ЦБ (Банк России) РФ.

«…в III квартале рост замедлялся… Есть отрасли, где происходит сокращение производства… Мы видим ухудшение положения малого и среднего бизнеса…»

– ЦБ РФ от 24 октября 2025

24 октября 2025 года Банк России сообщил о замедлении экономической динамики в третьем квартале, отметив сокращение производства в ряде отраслей и ухудшение условий для малого и среднего бизнеса. На фоне этих данных ставка процента была снижена до 16,5 %.

РБК в своей экспертной заметке добавляет:

«…экономика охлаждается быстрее… активность падает, рынок труда испытывает давление…».

Такие показатели нередко интерпретируются как признак «сокращения внутреннего рынка». Однако это определение отражает только часть происходящих изменений. Текущие процессы указывают не на исчезновение спроса, а на его перераспределение: структура внутреннего рынка смещается в пользу крупных корпоративных сегментов, государственных заказов и высококонцентрированных отраслей.

Практически это означает:
• спрос на массовые товары в низших и средних доходных группах действительно ослаб;
• давление на малый и средний бизнес усиливается;
• денежный оборот в экономике сохраняется, но перемещается в другие каналы — инфраструктурные сектора, оборонно-промышленный комплекс, государственные проекты, ИИ и технологии;
• традиционные индикаторы потребления (розница, кредиты домохозяйств) перестают отражать реальную структуру спроса.

Спрос не исчезает — он смещается. Он перестаёт соответствовать традиционному массовому формату «розница + потребительское кредитование». С 2023–2025 годов структура спроса всё чаще смещается в сторону:
• государственных заказов,
• крупных корпоративных проектов,
• сегмента высокомаржинальных услуг,
• инфраструктурных рынков с высокой степенью концентрации,
• цифровых экосистем и сервисов с устойчивой клиентской базой.

Поэтому когда в оценках ЦБ и экспертов упоминается «сжатие внутреннего спроса» или «ослабление малого бизнеса», эти выводы отражают только один слой экономического процесса. Параллельно идёт перераспределение спроса внутри экономики, которое делает общую картину более сложной, чем это может показаться по показателям розницы или потребительских займов.

Эти тенденции предполагают необходимость более комплексной оценки внутреннего рынка: помимо данных о розничной торговле и кредитовании, требуется учитывать перераспределение ресурсов, особенности корпоративного сектора и роль государственных программ в формировании совокупного спроса.

Ставка процента и структура экономики

Процентная ставка Банка России традиционно привлекает внимание экономистов, аналитиков и широкой аудитории. Её изменения часто воспринимаются как индикатор состояния экономики, однако сама ставка отражает не только текущие рыночные условия, но и глубинные структурные процессы внутри финансовой системы.

В публичных обсуждениях ставку процента Банка России часто трактуют как самостоятельный инструмент, способный «остановить» или «запустить» экономику. Однако ставка процента не существует в вакууме. Её движение отражает целый комплекс структурных процессов внутри экономической системы.

Для анализа рассмотрим динамику ставки процента Банка России за определённый период:

• Июль 2024 — октябрь 2024: увеличение с 16% до 21%.
• Октябрь 2024 — май 2025: ставка удерживается на уровне 21%.
• Июнь 2025: снижение до 20%.
• Август 2025: 18%.
• Сентябрь — октябрь 2025: 17%.
• Ноябрь 2025: закрепление на 16,5%.

[Источник: https://www.cbr.ru/hd_base/keyrate/]

Итого: за пять месяцев — устойчивое снижение почти на четверть.

Ставка процента не является автономным инструментом «стабилизации», она отражает изменения в распределении денежных ресурсов и условий кредитования.

Важно запомнить и не допускать путаницы: если производитель покупает сырье в кредит, то разница между ценой за наличный расчёт и ценой в кредит, в момент истечения срока, и будет мерой процента.

Распространено мнение, что экономика входит в кризис исключительно тогда, когда сокращается предложение кредитов и ставка резко растёт. И наоборот — что снижение ставки означает облегчение условий и восстановление нормальной динамики. Однако это не универсальное правило. В периоды, когда денежные ресурсы активно направляются в отдельные сектора — например, в крупные государственные заказы или оборонные программы — снижение или повышение ставки отражает особенности перераспределения ликвидности внутри экономики, а не автоматический переход от кризиса к росту.

Рассмотрим поэтапно.

1. ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ ПРОЦЕНТА.

Итак, в первой половине периода наблюдается перманентный рост ставки процента, которая отражает перераспределение ресурсов в военные госзаказы, импортозамещение, инфраструктурные проекты.

По данным международных исследовательских институтов, в 2024 году производство в оборонно-промышленном комплексе России значительно увеличилось:
• производство танков — более чем вдвое по сравнению с 2022 годом,
• выпуск беспилотных систем — кратный рост,
• расширение производства средств связи и разведки.

В 2024 году российский ВПК демонстрировал значительный рост, особенно в производстве боеприпасов, ракет и беспилотников, выполняя государственный заказ.
По данным отчета Кильского института мировой экономики, производство танков выросло на 215%, а БПЛА «Ланцет» — на 475% по сравнению с 2022 годом. Кроме того, в два раза выросло производство средств поражения, систем связи, разведки и РЭБ.  И это не всё.
В этот период спрос на кредит государственных предприятий показывал рекорды. Это усиливало напряжение в гражданском кредитном сегменте: доступ к финансированию формально сохранялся, но его стоимость оставалась высокой.

ВАЖНО ПОМНИТЬ: Оборонная промышленность производит продукцию, которая используется однократно и не возвращается в экономический оборот. В отличие от товаров длительного или производственного назначения, результат работы ВПК не создаёт дальнейших потоков доходов и не формирует будущую выручку. После применения такой продукции экономический цикл на этом заканчивается.

Денежные средства, направленные в оборонный сектор, ведут себя иначе, чем в гражданских отраслях:
• они перестают участвовать в обычных хозяйственных операциях;
• не обеспечивают повторного оборота;
• не генерируют возвратных потоков;
• и не поддерживают расширение гражданского производства.

Фактически это означает, что часть финансовых ресурсов уходит в сектор с разовым использованием выпускаемой продукции. Такой механизм создаёт нагрузку на общий денежный контур экономики: средств в гражданском обороте становится меньше, их доступность снижается, а конкуренция за денежные ресурсы усиливается.

Когда крупные государственные заказы смещают денежные потоки в сторону ВПК, это приводит к дефициту финансовых ресурсов в гражданском секторе. Дефицит, в свою очередь, усиливает спрос на заемные средства — а это повышает давление на ставку процента.

Поэтому при росте оборонных заказов в будущем можно ожидать и повторного роста ставки процента: увеличение спроса на финансовые ресурсы при ограниченном предложении закономерно ведёт к её повышению.

Когда значительная часть государственных расходов направляется в оборонный сектор, финансовые ресурсы начинают концентрироваться в бюджете и связанных с ним отраслях. Такая концентрация неизбежно снижает объём средств, доступных для гражданского кредитования — как потребительского, так и производственного. Это создаёт дефицит финансовых ресурсов на рынке, усиливает конкуренцию за заемные средства и формирует давление на ставку процента.

В этот период государственные программы, банковский сектор и оборонная промышленность образовали устойчивый контур, в котором финансовые потоки перераспределяются в пользу крупных проектов. Для гражданских отраслей это означает уменьшение доступности кредитов, отток денежных средств и снижение возможностей для расширения производства.

Денежные средства, которые направляются в оборонные программы, фактически выпадают из привычного экономического оборота — они не создают новых циклов продаж и не формируют возвратных потоков, поддерживающих широкий внутренний рынок. Это влияет не только на потребительский сектор, но и на малое и среднее предпринимательство, которое сильнее всего зависит от кредитования.

Именно поэтому повышение ставки процента в данный период отражает не усиление рыночной активности, а перераспределение финансовых потоков в пользу крупных государственных и квазигосударственных проектов. Для гражданского сегмента такие условия означают снижение кредитной доступности, а для отдельных отраслей — ограничение в инвестициях.

2. УДЕРЖАНИЕ ВЫСОКОЙ СТАВКИ ПРОЦЕНТА.

Возникает вопрос: почему с октября 2024 по май 2025 года ставка процента удерживалась на уровне 21 %, оставаясь одной из самых высоких за последние годы?

Подобная фиксация означает, что ЦБ стремится ограничить общий объём кредитования, сохраняя приоритетное финансирование для оборонных госзаказов, крупных государственных и корпоративных проектов. При такой ставке широкому производственному сектору трудно брать кредиты: средняя доходность промышленности значительно ниже стоимости заёмных средств.

В результате:
• малый и средний бизнес, ориентированный на внутреннее производство и услуги, сталкивается с ограниченным доступом к кредитам;
• крупные подрядчики, оборонные предприятия и государственные корпорации продолжают получать финансирование в установленном порядке.

Так формируется ситуация, в которой кредитные ресурсы распределяются не по механизму обычной рыночной конкуренции, а в соответствии с приоритетами крупных государственных программ. Так создаётся монополия на кредит, которая укрепляет доминирование крупных игроков в финансовой системе и снижает возможности для более мелких участников экономики.

Для понимания ставки процента как индикатора экономики, отражающего движение капитала (обращение), разделим участников экономического процесса на подразделения. Для наглядности перераспределения денежных потоков мы рассматриваем только производственный и потребительский контуры экономики. Финансовый сектор — банки и кредитные организации — сознательно оставлен за рамками таблицы. Они выступают проводниками потоков, а не самостоятельными носителями спроса, и их включение исказило бы картину перераспределения внутри реального сектора.

УЧАСТНИКИ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ОБОРОТА И НАПРАВЛЕНИЕ ДВИЖЕНИЯ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ

Примечание: Государственный бюджет включён как участник перераспределения денежных потоков, хотя сам не производит стоимость. Он определяет направление и объём движения средств между секторами.

Продолжение следует…